一、企业并购定价决策研究（论文文献综述）
闫盼盼[1]（2021）在《海归背景董事对中国企业跨境并购影响的研究》文中进行了进一步梳理跨境并购不仅是我国进行产业结构调整、推动经济高质量发展的重要手段,也是企业获取战略性资源、加强规模经济和协同效应的必然选择。在经济全球化的背景下,随着“走出去”、“一带一路”战略的落地与推进,我国政府积极推动本土企业进行跨境并购,跨境并购交易的数量和金额持续增长。据Wind数据显示,我国企业跨境并购近十年的年度交易金额均在300亿美元以上,跨境并购活动保持活跃状态。然而,在如火如荼的跨境并购热情下,高溢价率和经营亏损引起了学术界与实务界的广泛关注。因此,在利用跨境并购“走出去”的同时,如何提高跨境并购质量以实现“走得远、走得顺、立得住”,促进中国企业转型升级和跨越式发展成为跨境并购研究领域的实践焦点与理论热点。围绕着“如何提高跨境并购质量”这一议题,现有研究主要从国家层面、行业层面及企业层面三个角度进行解答。学者们更多关注宏观层面及微观层面的客观因素,虽然制度、政治关系、文化差异、地理距离、行业特征等因素会对企业跨境并购产生影响,但这些因素对企业来说都是“既定”的约束,企业更多地是被动接受,而微观层面因素的探讨则更有助于找出企业在面临相同并购环境时所呈现出差异化行为的症结所在。在微观企业层面,影响企业跨境并购的因素众多,但企业管理层方面显得尤为重要。因为管理者在企业跨境并购前后扮演着重要的角色,跨境并购决策取决于企业管理层的治理行为。而董事会作为公司治理的核心和企业权利结构的重要实体,是企业并购战略的决策和实施控制部门,其特征和行为与企业跨境并购息息相关,其能否有效发挥职能将对企业跨境并购产生直接影响。而董事的个人特质和能力决定了其能否高效率地履行职责。我国各级政府在加速企业“走出去”的同时也陆续出台并提供了一系列引智引才的优惠政策和便利条件,越来越多的具有海归背景的国际化人才进入董事会。海归背景人才的海外求学或工作经历往往使其拥有广泛的境外关系网络、合理的知识结构及丰富的跨国跨文化的管理技能等资源与能力优势,这些优势都已促使海归背景人才逐步成长为地区经济发展和科技进步的主要力量。具体到微观层面,上述优势作为一项弥足珍贵的资源将会对企业的行为产生影响。现有研究已证实董事的海归背景能够促进董事会有效发挥职能,会对企业的绩效、创新、审计、战略等方面产生影响。而董事会作为企业跨境并购的决策和实施监督部门,海归背景董事的存在能否以及如何影响企业的跨境并购,目前尚未有文献进行深入系统的研究。基于此,本文试图从海归背景董事这一视角对其是否以及如何影响企业跨境并购的问题进行探讨:在跨境并购交易的不同阶段,海归背景董事是否以及如何影响企业的跨境并购?海归背景董事对企业跨境并购影响作用的强弱是否受制于具体的决策情境?尽管前期探讨海归背景董事与企业国际化决策关系的研究已经辨识了一系列情境因素（Laufs等,2016;李竞等,2017）,但这些多是以欧美发达国家和地区的公司为研究对象,目前从中国资本市场和上市公司治理实践出发,对何种情况下海归背景董事将对企业跨境并购产生较强、较弱乃至无影响进行的研究不足。此外,不同的海外经历及董事会职位赋予董事不同的“发声”能力和影响力,拥有直接经验和实质性话语权才有能力和动力做出更有利于公司发展的决策。那么,海归背景董事对企业跨境并购的影响是否因其海外经历的类型及职位的类型不同而存在差异呢?本文以2009-2017年发生并购的中国A股上市公司为样本,系统考察了海归背景董事对企业并购交易前的跨境并购发起、并购交易中的跨境并购溢价及跨境并购交易后取得的并购绩效的影响,明确了海归背景董事影响企业跨境并购的作用机理。本文研究发现:（1）海归背景董事的存在促使企业更倾向于发起跨境并购。海归背景董事可以凭借其自身积累的独特资源与能力优势,提升企业进行跨境并购的能力,降低企业与跨境并购相关的不确定性与模糊性,帮助企业以较小的成本识别出不同国家或地区中所存在的并购机会,增强企业发起跨境并购获取潜在收益的动机。而且,海归背景董事还能够有效监督管理层,实质性地减少管理层机会主义行为对企业跨境并购发起的不利影响。从而当企业意图并购时,海归背景董事促使企业更倾向于发起跨境并购。（2）海归背景董事有助于降低企业跨境并购溢价。在企业跨境并购定价过程中,海归背景董事可以帮助主并企业更好地开展尽职调查,提高对目标企业价值评估的准确性,降低跨境并购定价过程中的风险,优化跨境并购定价谈判策略,从而提高企业跨境并购定价效率,降低跨境并购溢价的支付。（3）海归背景董事可以促进企业跨境并购绩效的提升。海归背景董事作为公司治理结构的重要组成部分,在为企业跨境并购整合提供额外信息渠道和解决问题新视角的同时,还能够对管理层进行有效的监督,实质性地减少管理层在跨境并购整合过程中有意识或无意识的低效率行为,以此促进企业跨境并购完成后的整合,最终带来跨境并购绩效的提升。路径分析结果表明,海归背景董事对企业跨境并购绩效的提升效应存在部分的整合能力路径。（4）主并企业所处地域差异、市场竞争程度以及股权性质可以调节海归背景董事与企业跨境并购（跨境并购的发起、跨境并购溢价及跨境并购绩效）之间的关系。不同决策情境的检验发现,沿海地区企业、面临激烈竞争的企业和国有企业的海归背景董事对企业跨境并购发起的促进作用更显着;海归背景董事对企业跨境并购溢价的抑制效应在沿海地区企业、面临更大的国内市场竞争的企业及国有企业中更明显;海归背景董事对企业跨境并购绩效提升的增量贡献在沿海地区企业、面临更大的国内市场竞争的企业及国有企业中更大。（5）海归背景董事对企业跨境并购（跨境并购发起、跨境并购溢价及跨境并购绩效）的影响因其海外经历类型及职位类型的不同而存在差异。海归背景董事的分类检验发现,相较于海外学习经历,海归背景董事的海外工作经历对企业跨境并购的影响更显着;相较于普通职位的海归背景董事,关键职位的海归背景董事对企业跨境并购发起和跨境并购绩效的边际效用更大;相较于具有海归背景的执行董事,具有海归背景的非执行董事和独立董事对企业跨境并购溢价的抑制效应更显着。综上分析,基于海归背景董事对企业跨境并购影响的理论分析与实证检验,本文提出的主要政策建议为:首先,从宏观政策制定者角度,政策制定者应重视海归人才的社会资本积累;加强海外高层次人才政策体系的优化与实施;完善外派留学人员的现行培养体系建设;加强我国不同区域的制度建设;完善有关董事会的制度。其次,从企业角度,企业不仅应引入海归背景董事,加强对董事会的建设,健全现行董事会治理机制;还要加强风险评估和防范,进一步优化跨境并购。最后,针对资本市场中的投资者,其在考虑投资对象时可以将主并企业董事会中是否存在海归背景董事作为考量标准之一,以便做出更为合理的投资决策。
马韬[2]（2021）在《基于实物期权与博弈分析的企业并购定价问题研究 ——以美团并购摩拜为例》文中认为近年来,我国并购交易数量快速增长,并购主体的类型也越来越丰富,由此产生的问题也越来也多,比如并购定价的问题。并购无论对于主并企业还是目标企业来说,都是一种大型的战略决策,关系到未来企业发展的方向是否正确和协同效应的成败,所以并购前的筹备阶段就显得尤其重要,并购定价的高低直接决定着并购的成功与否。现如今企业的估值方法大多集中于传统的估值方法,没有考虑到未来收益的不确定性和管理的柔性问题;少数企业虽然考虑到了不确定性和风险性,运用实物期权进行并购价值评估,但又没有考虑到双方对于价格的考量,忽略了双方相互竞价的因素。本文对于并购定价的方法进行了优化,考虑了企业未来发展的灵活性和双方的博弈过程,将实物期权法和博弈论模型相结合,更加准确的评估企业并购价值。既然要推广实物期权和博弈论结合的定价理论,第一就要找出传统估值方法的缺陷和不适用性,期权博弈理论的优势所在。本文分析了成本法、市场法和收益法等方法,发现成本法基于账面价值,也就是企业的财务报表,但没有考虑到未来的现金流和决策变化的可能性;市场法是找市场上类似企业,但我国资本市场并不发达;收益法主要是用DCF模型估值,考虑到了未来的现金流折现因素,但是又没有考虑到无形资产占比高,新型的高新技术企业这种未来风险性高的企业的估值问题。而实物期权法能够将未来的不确定性进行量化,再加上DCF模型确定的企业实体价值,最终得出企业合理的并购价值。本文引入了美团与摩拜的并购案例进行分析。首先分析了实物期权法运用的合理性,提出了期权价值和实体价值共同构成企业价值的估值思路。然后建立实体价值模型和实物期权模型,通过对参数的合理确定,得出了基于实物期权的企业并购价值。最后通过不完全信息的博弈模型,假定双方竞价三轮,价格基于实体价值和实体价值加上期权价值区间进行谈判,通过逆向归纳法进行纳什均衡求解,得到最终美团和摩拜的并购价格。由上述的分析,本文得出了几个结论:一是互联网等新型行业具有未来盈利前景不确定和管理柔性等特点,需要新的估值方法来量化这种不确定性;二是通过期权和博弈计算的价格比现实价格高,但是这是基于双方利益的考量,既不会让主并企业多付成本,也不会让目标企业少得收益,达到双方利益最大化。
李岚楠[3]（2021）在《高新技术企业并购估值方法研究 ——以L公司并购T公司为例》文中研究表明并购重组是企业内部控制成本、外部寻求资源整合,完善产业链布局,实现多元化发展的必由之路。在如今疫情的影响以及“互联网+”的背景下,诸多企业选择了并购高新技术产业来顺应发展浪潮,并购高新技术产业已经成了快速实现转型升级,促进企业发展的便捷之路。在并购重组中,对企业进行估值是不可回避的环节,估值方式则是估值过程中不得不面对的选择。这一阶段的国内并购案,既有选择了合理的估值方式,成为靓丽经典教科书式的成功的案例,也不乏有由于选择不够科学的估值方式、最终定价不合理等因素制约导致最终业绩迅速下滑的失败案例。并购过程中的价值评估结果取决于方式的选择,选用何种估值方法进行价值评估是并购重组工作中的核心要素之一。因此,针对高新技术企业高风险高收益的特点,不局限于传统估值方法,引入实物期权理论,取长补短,可以使评估的方式更加符合实际,对于促进并购市场更加和谐地发展有着积极作用。从结构上来说本文分为五章。第一章介绍了企业并购定价的相关背景和国内外专家学者的主要研究成果。第二章对高新技术企业并购的相关概念和相关理论入手,一方面,相关概念陈述了高新技术企业的界定、企业并购和企业价值评估的概念,并分析了企业并购的动因;另一方面的相关理论则介绍了EVA模型、DCF模型、B-S模型,为后续的案例分析奠定了理论基础。第三章描述实际案例,分析企业实际情况,为案例分析提供了分析依据。第四章在前面几章的基础上,明确了B-S模型不能单独使用,需结合DCF模型一起使用,再将此理论运用到介绍的案例中,进行综合分析。最后第五章通过分析得到模型具有适用性与可操作性的结论,能够为企业价值评估提供参考,并在此基础上得到关于估值方法选取、结合与灵活使用方面的启发,然后分析未来实物期权法在高新技术企业并购估值中的应用与发展方向。论文的研究表明,高新技术企业具有的期权特性和隐藏的价值,B-S模型与DCF模型相结合的方式考虑了上述价值,保证所用到的方法具有一定的科学性;同时考虑到两种模型的可使用性,根据评估过程,依次计算出每一个参数的相关信息,用实例证明了方法的可操作性,可以为并购估值活动方式的选择提供参考。
王晓颖,贾银华,马真真[4]（2021）在《避免“煮熟的鸭子飞走”：CEO家族属性、伪禀赋效应与并购溢价》文中提出"煮熟的鸭子飞走了"通常被用来形容并购失败事件,那么企业是否会为了避免"煮熟的鸭子飞走"而进行溢价支付?本文利用CEO家族属性作为伪禀赋效应个体异质性的代理变量,基于2003—2018年中国上市企业1 321个溢价并购事件,采用两阶段最小二乘法（IV-2SLS）进行回归估计,研究发现:与职业经理人担任CEO的企业相比,家族成员担任CEO的企业支付的并购溢价更高,即CEO伪禀赋效应在并购中发挥了重要作用;竞争者越多、并购相对重要性越高,或者并购持续时间越长,都会进一步提高家族CEO支付的并购溢价水平。本研究从个体行为理论视角出发,为并购溢价的成因提供了一个新的理论解释,丰富并深化了并购定价决策的有关研究,同时拓展了家族企业的研究边界。
王志鸿[5]（2021）在《企业并购定价风险研究 ——以阿里巴巴并购饿了么为例》文中提出并购是当代企业扩大市场份额、控制核心技术、进入新市场新领域,提升竞争优势的主要方式。成功的并购,可以提高并购方的估值,为其带来巨大的经济效益。并购失败,不仅恶化并购方企业的经营情况,有甚者会导致并购方企业的破产。根据以往的研究发现,并购失败是大概率事件。因此,控制并购风险意义重大。价格是相关信息的集成和最后表现,并购定价是并购的关键环节,并购定价会影响后续的并购融资和并购整合。所以对于并购定价风险的控制就显得格外重要。通过对并购定价风险相关文献的研究,以往学者的研究主要集中于目标企业估值,对于定价的其他因素和流程关注小、研究少。有鉴于此,本文站在并购方的角度,利用风险管理理论和方法,首先提炼、界定并购定价的风险范围,研究企业并购定价的相关影响因素。利用定性研究对并购定价风险进行识别,识别出并购定价过程中的环境风险、估值风险以及谈判风险。其次,利用AHP模糊综合评价法,建立并购定价风险测评模型,确定并购定价风险因子的权重,对并购定价风险进行定量研究,根据综合评价的结果,识别并购定价风险的主要因素,以便制定有针对性的风险防范措施,以期有效降低并购方的定价风险。在此基础上,利用阿里巴巴并购饿了么这一案例进行实证,识别出并购案例的主要风险,为阿里巴巴提出相应并购定价风险防控措施。案例分析验证了本研究所提出模型的可操作性和实用性。最后对我国企业并购定价风险的防控提出相关建议,以期为我国其他企业的并购定价风险防控提供借鉴。
刘中疆[6]（2020）在《能源企业跨国并购财务风险研究 ——以南方电网并购智利Transelec SA为例》文中研究说明随着中国经济的持续高速增长,国内能源需求开始大幅上升,中国能源企业越来越多的通过境外并购来实施“走出去”战略,提升其全球影响力。虽然中国能源企业海外并购的数量以及成交额都在逐年上升,但中国能源企业在海外并购中只有约30%的企业能够在并购后保持财务利润的持平或盈利。财务风险往往贯穿于跨国并购的整个流程,影响并购活动的成功。企业如何保证跨国并购活动的顺利进行,以最小的财务风险获取最大的收益,成为企业界与学术界重点关注的一个问题。财务风险的种类较多,怎样识别财务风险,如何避免或管理财务风险,成为企业在参与跨国并购活动中必须考虑的重要问题。因此,本文以南方电网并购智利电网企业Transelec SA为例进行财务风险研究,分析现阶段存在的财务风险以及解决风险的相关建议。本文主体由六部分组成,第一部分为引言,引出我国跨国企业并购目前的形式,对国内外文献进行评述、探究国内外跨国并购财务风险的研究内容、研究方式、研究价值等。第二部分分析跨国财务风险的界定、分类,对文献进行综述,找出研究的空白点,由此展开对能源企业跨国并购财务风险控制问题的探析。第三部分宏观介绍我国能源企业跨国并购的现状以及财务风险的分析,对我国能源企业跨国并购的现状以及财务风险有初步的认识,更有助于后续的案例的剖析与研究结论的升华。第四部分深入剖析南方电网并购智利电网企业Transelec SA案例,分析南方电网并购后在偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力方面所存在的风险,并进行总结。第五部分依据第四部分的分析进行扩展到我国能源企业,提出了切实可行的风险防范措施,以便中国能源企业能有效控制海外并购中所隐藏的各种风险,实现企业并购成功。第六部分为结论部分。本文主要贡献是借助案例的成败剖析相对性的原因,尤其是规避风险使得风险最小化的重要实现途径,从而企业制定出科学清晰的跨国并购财务战略,制定应对财务风险的重要举措,从而使得企业在一定程度上避免跨国并购后出现财务问题,为财务绩效的提升提供相应的指导。
李广兵[7]（2020）在《期权博弈视角下并购动态策略研究》文中提出金融市场是资源配置的枢纽和重要平台,而并购重组则是资源优化配置的重要方式。近年来,随着全球经济增长明显降速和经济下行压力增大,以及中国监管政策推进和改革深化,中国已成为世界第二大并购市场。相关研究方面,尽管金融工程领域内关于并购行为研究成果斐然,但尚未以微观主体退出决策为引入视角研究企业并购行为,且鲜有系统深入研究并购意向、并购企业角色定位、合并时机与条件,以及并购前后价值研判。本文以微观主体退出决策问题为基础研究,以最优停时和跨期价值研判为纽带,延伸至企业并购意向、并购企业权属、合并时机与条件等三大关键特征,综合运用期权博弈理论,整合实现企业并购行为系统研究,分析验证市场因素对并购意向影响。首先,为厘清企业并购行为研究路径,研究微观主体退出决策问题。考虑微观主体在跨期退出决策时追求终生福利最大化,引入时间不一致性和恒定存活率,构建退出决策模型,比较分析时间一致行为对微观主体退出时点影响,发现相较于指数型微观主体,双曲型微观主体更倾向于选择延迟退出。进一步,当存活率非恒定时,发现微观主体更倾向于选择继续工作。其次,将微观主体退出意向延伸至企业并购意向,研究并购市场企业进入与退出行为。以质疑企业产出表达式和合并利润表达式为动机,引导相应实证研究,发现企业产出既与行业生产率水平有关,也与企业特有生产率水平有关。考虑经营协同效应与合并多元化效应,借鉴竞争博弈思路,基于并购市场构建现有企业合并与退出模型和潜在企业进入模型,发现合并企业行业相关性与多元化效应呈负相关关系,绩效不佳的现有企业选择继续留在合并市场且期待合并机会,潜在进入企业盼望早日踏入并购市场,企业价值与企业特有生产率水平均呈正相关关系。然后,将微观主体退出权拓展至并购企业权,考虑企业角色定位内生性,研究并购企业权属确定问题。以上市公司数据为样本,分析并购行为对股票价格表现影响,发现短期内并购行为与被并企业股东收益不存在显着相关性现象。假定企业角色定位是外生给定的,将同行业增长率因子引入至金融市场下企业市值,确定合并盈余,构建外生并购模型,发现合并在经济繁荣期与萧条期均可发生,合并盈余规模与并购时机呈负相关关系,主并企业行业前景越好倾向于选择延迟收购或不并购,被并企业行业前景越好则促使主并企业提前收购。假定企业角色定位具有内生性,构建内生并购模型,发现企业提出要约收购是弱占优策略。再者,将微观主体退出时点扩宽至企业合并时机,引入行业冲击弹性因子,结合企业合并条件,研究企业合并时机与合并条件序列重排问题。假定企业并购时机优先于并购条件,引入与谈判导致价值损失有关的威胁因素,以合并企业价值最大化为目标,构建合作博弈模型,给出威胁博弈下企业角色定位的纳什均衡。假定企业收购条件优先于收购时机,以主并企业价值最大化为目标,构建非合作博弈模型,发现行业冲击弹性与主并企业期权价值呈正相关关系,而与被并企业期权价值呈负相关关系。此外,比较分析发现,如果主并企业不愿承担交易成本,则其倾向于选择优先确定并购时机,然后考虑如何分配合并盈余。最后,分析市场因素对并购意向影响,验证理论发现与实证结论一致性。重点以2015年至2019年中国并购市场数据为样本,分析企业并购现状,佐证部分理论结果,发现企业并购在交易金额和并购事件数量方面均持续回落,协议收购、横向整合和现金支付是并购方案的主流;短期来看,未来两年并购市场将呈现“量、价”双降,中长期来看,并购市场将迎来回暖。
胥静[8]（2020）在《H企业并购L企业财务风险控制研究》文中研究说明如今经济发展迅速,人们的物质生活水平不断提高,在这样的环境背景之下,我国人民文化消费水平也显示出了较高的增长趋势,文化方面的消费在日常消费中所占据的比重也越来越多。对于文化类企业来说,各种新兴行业模式的出现,文化类企业为了将自身的竞争优势打造起来,并为了增加市场份额占有,经常选择并购这种方式来实现扩张发展。在并购过程中财务风险对并购的结果影响重大,所以研究企业并购财务风险至关重要,如何有效的规避财务风险的发生,就需要企业识别出风险并提出有效的控制措施来规避减少风险的发生。在众多并购案例中最具有代表性的就是传媒行业当中H企业成功并购L企业的案例,在分析并购过程中,识别出存在的风险,对风险进行评价,针对H企业并购L企业的财务风险控制措施有效性进行分析,对以后同行业并购财务风险控制措施的选择具有借鉴意义。本文首先研究了国内外学者对于财务风险控制的研究,对企业并购及企业并购财务风险做出理论解释;并结合H企业并购L企业财务风险控制的研究,同时从时间顺序的角度对H企业并购L企业的案例分析切入,并划分财务风险的识别与财务风险控制。针对案例中的风险进行识别,并分成了四个时间段,第一阶段为并购之前的定价风险,第二阶段为并购过程中的融资风险,第三阶段为并购过程中的支付风险,第四阶段为并购过程中的整合风险。采用了专家打分法、模糊综合评价法对财务风险进行评价分析和评分。最后本文总结了H企业并购L企业中并购财务风险关于定价、融资、支付、整合的控制措施,并从风险规避、风险转移、风险降低、风险保留的角度对控制措施进行划分,对并购后的H企业进行财务分析,判断H企业采取的这些控制有效性,为以后类似企业并购提供有效的财务风险控制措施经验并对不足或忽略的财务风险控制措施提出启示建议。
韩纪冬[9]（2020）在《企业并购风险评价研究 ——以中弘股份并购A&K为例》文中研究说明二十一世纪以来,企业竞争逐渐加剧,企业并购作为提升企业竞争力的最佳方法之一,越来越多的企业选择并购的方式扩大企业的规模,增加企业的机遇和收益。但并购的同时也会给企业带来巨大的风险,根据以往的研究发现,只有少数的企业通过并购取得了成功。因此,并购风险的识别、评估,对企业决策者来说至关重要。通过并购风险的识别、评估,企业决策者可以做出最佳的并购选择,帮助企业以最低的风险提升企业的综合实力。本文首先通过对国内外相关文献的研究,对我国并购风险研究的现状进行总体把握,并比较分析出我国企业并购风险管理中存在的问题。阐述并购风险的相关概念和企业并购风险评价的相关理论基础。在此基础上,从并购前、并购中、并购后三个阶段构建企业并购风险评价指标体系,选取了十一个评价指标,通过建立层次分析评价模型,将并购风险模型化,计算各个指标层的权重并进行相关的一致性检验。再通过模糊综合评价法分析确定企业各风险因子的风险等级,进而确定企业并购交易的总体风险等级,帮助企业决策者做出最佳的判断。最后,本文结合中弘股份并购A&K公司交易的具体案例,运用所构建的风险评价指标体系,对中弘股份并购A&K公司并购过程中的风险进行具体分析评价,衡量企业的并购风险等级,验证企业并购风险评价指标体系的有效性和可操作性。在案例分析中可以发现并购决策风险和财务承受能力风险所占风险比重较高,企业需加倍重视防范。对于跨国并购企业,经营及文化整合也不可忽视。论文的研究结果可以为我国企业在并购活动中应该如何进行风险识别、风险评价提供了启示和借鉴。所构建的企业并购风险评价指标体系对于企业并购活动风险的总体把握具有一定的现实意义,通过对并购风险的总体把握可以帮助企业决策者做出最佳选择,提升企业并购成功率。
赵玲[10]（2020）在《资产错误定价与企业投融资策略选择 ——基于资本结构动态调整、创新和并购的视角》文中提出金融是国民经济的命脉,经济的发展离不开金融。在新时代转变经济发展方式,提升经济发展质量的背景下,如何有效利用资本市场服务实体经济,推动经济高质量发展成为企业和政府迫切需要解决的重要问题。党的十八大以来,习近平总书记也多次就金融与实体经济的关系问题发表重要论述。在2017年7月召开的第五次全国金融工作会议中,更是将服务实体经济发展作为近年来金融工作的主题,并指出实体经济是金融的根基,金融应该回归本源,服从和服务于经济社会发展,要把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,更好地满足实体经济多样化的金融需求。关于金融与实体经济的关系,在传统金融理论分析框架下,托宾Q理论一直被视为连接资本市场和实体经济的桥梁,是资本市场发挥资源优化配置功能、服务实体经济的理论基础。但其依赖于一个重要的假设前提,即资本市场是有效的,股票价格是公司内在价值的真实反映。然而,由于市场摩擦和投资者非理性行为的干扰,资本市场并非完全有效,市场价格往往难以反映资产的真实价值,会出现错误定价现象（Baker等,2003;Polk和Sapienza,2009;Dong等,2017）。特别是在相关制度尚不十分健全的新兴转轨经济体中,市场投机氛围浓厚,信息不对称严重,投资者认知偏差较大,错误定价更为严重和频繁（游家兴和吴静,2012;赵玲和黄昊,2019）。因此,在资本市场错误定价可能成为常态的情况下,研究如何更好地发挥其“利”抵制其“弊”服务实体经济发展并厘清相应微观作用机制,具有十分重要的意义。企业作为实体经济运行的重要微观组织形式,是推动产业结构转型升级、经济发展质量提升的重要力量和关键载体。从微观企业投融资决策行为的视角出发,考察资产错误定价的影响有助于厘清资本市场服务实体经济发展的微观机制。资本结构是企业融资决策的核心内容,不仅是管理者对融资成本权衡的结果,也是投资者关注的焦点问题,与公司价值密切相关。同时,杠杆调整也是近年来政府经济工作的主攻方向。根据中国社科院金融研究所——国家金融与发展实验室的研究数据显示,截至2015年底,我国债务总额为168.48万亿元,全社会杠杆率为249%。其中,非金融企业部门的债务问题尤为突出,债务率高达156%。杠杆率的不断攀升为我国经济社会发展埋下了重大风险隐患,杠杆调整迫在眉睫。2015年中央经济工作会议将“杠杆调整”列为供给测结构性改革的重点任务之一,明确指出要增加权益资本比重,调整企业杠杆,促进经济持续健康发展。企业杠杆调整决策取决于调整成本和调整收益的权衡,股价估值偏误会直接影响企业权益资金融资成本,改变企业权益融资意愿,进而影响企业资本结构的动态调整。此外,资本结构作为投资者关注的重点,管理层也势必会将其作为迎合提升股价的目标。基于这两个方面,本文尝试从资本结构调整的视角出发,考察资产错误定价对企业融资决策的影响。改革开放以来,中国经济发展取得了举世瞩目的成就,但在高速增长的过程中也积累了诸多问题和矛盾。经济结构不合理,增长质量不高是制约我国经济社会进一步向前发展的重要难题。推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革是今后一个时期经济工作的重心。习近平总书记指出,推动经济高质量发展,要把重点放在推动产业结构转型升级上,把实体经济做实做强做优。事实上,经济发展质量提升要求发展模式从更多依靠高投入、低端产业增长向技术驱动、高端产业引领转变。要大力推动技术创新和资源并购整合,加快淘汰低端落后产能。从企业投资的视角来看,研发创新是维持核心竞争力,推动企业持续发展的源动力,掌握了创新的主动权也就等于抢占了未来发展的先机;兼并收购是企业资源配置的重要战略手段,也是公司实现资源整合、规模扩张、技术获取以及品牌价值提升的捷径（陈仕华等,2015;赖黎等,2017）。通过兼并收购实现资源整合,促进产业结构优化升级和经济增长质量提升具有十分重要的战略意义（翟进步等,2010;张学勇等,2017）。创新研发和兼并收购作为企业发展过程中的重大战略决策,一方面必然会引起市场投资者的高度关注,另一方面也需要大量资金支持,这与资本市场功能发挥可能影响企业投资行为的渠道不谋而合。因此,从企业创新和并购投资决策出发,能更好地厘清资本市场服务实体经济发展的微观作用机理。本文以资本市场服务实体经济发展这一重要命题为切入点,基于信息不对称、投资者非理性等行为金融理论,围绕企业市场择时和管理层迎合理论,构建了资产错误定价情境下企业投融资决策行为的理论分析框架。并在此基础上,结合杠杆调整供给侧结构性改革、创新驱动、资源整合和经济高质量发展的时代背景,从企业资本结构动态调整、研发创新和兼并收购等具体投融资决策出发,实证检验了资产错误定价对企业投融资行为的影响。本文共分为七章,各章主要研究内容和相关结论如下:第1章,导论。本章主要介绍了论文的选题背景与研究意义,阐述了研究思路和研究方法,提出了预期创新点,同时对论文写作的结构和整体架构进行了规划和安排。第2章,文献综述。本章主要对资产错误定价和企业投融资决策相关研究文献进行梳理。具体来讲,包括资产错误定价的涵义及其测度、影响因素研究以及资产错误定价对企业决策行为影响的经济后果研究,并在此基础上对现有文献存在的不足进行了评析。第3章,资产错误定价影响企业投融资决策的理论分析框架。立足供给侧结构性改革和经济高质量发展的时代背景,以资本市场功能发挥服务实体经济发展为逻辑起点,基于信息不对称、投资者非理性等行为金融理论,结合企业市场择时和管理层迎合行为,逻辑推导资产错误定价影响企业投融资决策的内在机理和作用路径,从而构建资产错误定价情境下企业投融资决策行为的理论分析框架,为后文的实证检验奠定基础。第4章,资产错误定价与企业资本结构动态调整。本章试图从资本结构动态调整的视角出发,考察资产错误定价对企业融资决策的影响,并进一步探讨了这一影响的作用机理。实证检验结果表明:（1）在股价高估、过度负债的情形下,错误定价程度与资本结构向下调整速度显着正相关,并且这一相关关系在股票流动性较高、企业成长性较好的样本中更为明显。高估的股价为企业股权融资提供了极大的便利,为资本结构向目标资本结构调整提供了权益资金支持。（2）在股价高估、负债不足的情形下,错误定价程度与资本结构向上调整速度的关系不显着。（3）在股价低估、过度负债的情形下,错误定价程度与资本结构向上调整速度显着正相关,并且这一相关关系在第一大股东持股比例较高的样本中更为明显。同时,错误定价的程度与定向增发的概率也呈现出显着的正相关关系。（4）在股价低估、负债不足的情形下,错误定价程度与资本结构向上调整速度显着正相关,并且这一相关关系在金融发展水平较高、法律环境较好地区样本中更为明显。这些结果表明,市场估值偏误对公司资本结构决策产生了重要的影响。股价高估会降低企业股权融资成本,为过度负债公司提供更多股权融资机会。股价低估一方面为大股东定向增发、利益输送提供了机会,从而促使过度负债的公司向目标资本结构调整;另一方面,股价被低估同时负债不足时,会激励企业进行更多的债务融资,以期向市场传递公司盈利质量较高的信号,吸引投资者的关注拉升股价。第5章,资产错误定价与企业创新策略选择。研发创新是企业的重要投资决策,也是推动产业结构转型升级,实现经济发展质量提升的重要力量。同时也是资本市场投资者关注的热点话题。本章详细考察了资产错误定价环境中企业对创新数量和质量的决策权衡。实证结果发现:（1）在股价高估时,错误定价程度与企业专利申请数量和质量显着正相关。即股价越被高估,企业专利申请数量越多,质量越高;并且这一效果在过度负债、融资约束较高以及拥有股权融资的子样本中更为明显。（2）在股价低估时,错误定价程度与企业专利申请数量也显着正相关,但主要体现在非发明专利上,专利质量提升并不明显。即股价越被低估,企业非发明专利申请数量越多;并且这一效果在负债不足、融资约束较低以及投资者短视的子样本中更为明显。这说明股价高估会给企业带来融资优势,进而促进企业研发资金投入,提升创新质量。股价低估时,企业倾向于进行策略式创新以博取市场投资者的关注提升股价,结果导致创新质量不高。第6章,资产错误定价与企业并购决策。并购既是企业配置资源的重要战略手段,也是公司实现规模扩张、技术获取以及品牌价值提升的捷径。通过兼并收购实现资源整合,促进产业结构优化升级和经济增长质量提升具有十分重要的战略意义。本章考察了资产错误定价对企业并购投资决策的影响,并进一步结合是否热点并购、非相关并购等探究了其作用机理。实证结果发现:（1）在股价高估时,错误定价程度与企业并购概率显着正相关,且二者的正相关关系在融资约束较大、银行业竞争较低地区的样本中更为明显;此时的并购更倾向于采用股权方式进行对价支付,且在股票流动性较好、企业过度负债的样本中更为明显;从并购绩效来看,股价高估时企业支付的并购溢价显着较高,降低了企业的并购绩效。（2）当股价被低估时,错误定价程度与并购概率也呈现显着正相关,但此时企业更多采用策略性的并购,更倾向于实施多元化并购策略,并购对象也大多为产业政策支持的热门行业;对于支付方式而言,低估时企业并购更多采用现金支付,且在地区银行业竞争较强、企业负债不足的样本中使用现金支付的现象更为明显;从并购绩效来看,股价低估时,由于企业选择并购对象多为政策支持行业,且并没有支付过高的并购溢价,最终获得了显着为正的并购绩效。第7章,研究结论、建议与展望。本章总结了全文的主要研究结论,并根据文章的结论提出了相应的政策建议,同时在此基础上对资产错误定价与企业投融资决策行为的研究不足之处与后续研究的方向进行展望。本文研究的创新点和贡献主要体现在以下几个方面:（1）基于资产错误定价的视角,研究资本市场与实体企业投融资策略之间的关系,拓展了企业投融资决策行为影响因素的相关研究。投融资行为是企业发展过程中的重要价值增值活动,如何提升投融资效率实现企业高质量发展也一直是学术界关注的热点话题。然而,现有文献大多基于完美市场假说的条件下对此展开研究,在资产错误定价的情境下考察企业投融资行为的文献仍较少。本文从资产定价的视角出发,系统考察了资产价值高估和低估状态下企业投融资策略的变化,弥补了现有文献的不足。事实上,在制度转轨的新兴经济体中,各项制度尚不完善,投资者专业能力参差不齐,错误定价现象较为严重。从某种意义上说,资产估值偏误对企业投融资决策的影响可能比传统的公司治理、高管特征等因素更为深远。（2）基于市场非有效的观点,结合行为金融学的理论基础,研究资产错误定价下企业投融资决策的变化,丰富了资产错误定价经济后果的相关研究。错误定价是转型经济体资本市场呈现的常态,现有文献对错误定价的影响因素进行了详细的分析和探讨,但关注错误定价经济后果的文献还相对较少。而且已有研究几乎都指出资产错误定价可能会造成资源错配、决策偏差等不良影响,仅有少数文献从产业结构调整、融资约束缓解等角度出发,发现了资产错误定价带来的有利一面。结合目前正在推进的杠杆调整供给侧结构性改革和创新驱动、产业升级经济高质量发展的时代背景,本文围绕企业资本结构动态调整、研发创新和兼并收购等投融资决策行为展开研究,以期全面厘清资产错误定价对实体经济发展产生的积极或消极影响,这有助于丰富资产错误定价经济后果研究的相关文献。（3）区别检验了股价高估和低估状态的非对称性影响,从多个维度探讨了资产错误定价影响企业投融资行为的作用机理。已有文献对资产错误定价的研究,主要集中于整体错误定价程度或股价高估状态,忽略了股价低估状态的影响,更鲜有文献从高估和低估两个维度考察资产错误定价的非对称影响。本文在区分股价高估和股价低估两个层面后,分别从企业股权融资成本改变、投资者关注、管理层外部压力和迎合等视角出发,实证考察了不同情形下资产错误定价对企业投融资决策行为的影响,这为后续关于市场估值与企业投融资策略选择相关文献的研究提供了很好地参考。此外,本文还从理性迎合渠道和股权融资渠道的视角出发,探讨了资产错误定价影响企业投融资决策行为的作用机理。现有文献都认为资产定价偏误可能会影响企业的行为,但少有文献进一步探讨定价偏误影响企业行为的作用机理和传导路径。同时,从实践的角度来看,本章的研究有助于监管层进一步认识资产定价偏误对实体经济运行产生的影响,为其制定金融市场改革相关政策提供依据。（4）通过对资产错误定价成因的分析,基于信息不对称、投资者非理性等行为金融理论尝试构建了资产错误定价影响企业投融资行为的理论分析框架。金融是实体经济的血脉,为实体经济服务是金融的天职和宗旨。现有研究关于资产错误定价影响企业投融资行为的理论基础、内在机理和实现形式,相对比较零散、片面、缺乏系统性。本文立足于供给侧结构性改革和经济高质量发展的时代背景,以资本市场功能发挥服务实体经济发展为逻辑起点,基于信息不对称、投资者非理性等行为金融理论,结合企业市场择时和管理层迎合行为,逻辑推导资产错误定价影响企业投融资行为的内在机理和作用路径,从而构建资产错误定价情境下企业投融资决策行为的理论分析框架,夯实资本市场运行与实体经济发展相关研究的理论基础。
二、企业并购定价决策研究（论文开题报告）
（1）论文研究背景及目的
此处内容要求：
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景，再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题，并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例：
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
（2）本文研究方法
调查法：该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法：用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法：通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法：通过调查文献来获得资料，从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法：依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法：对研究对象进行“质”的方面的研究，这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法：通过具体的数字，使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法：运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法：这是社会科学用来分析社会现象的一种方法，从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法：通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、企业并购定价决策研究（论文提纲范文）
（1）海归背景董事对中国企业跨境并购影响的研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 研究背景与意义 |
| 1.2 研究思路与内容 |
| 1.3 研究方法 |
| 第2章 文献综述 |
| 2.1 相关概念界定 |
| 2.2 海归背景董事相关文献回顾 |
| 2.3 跨境并购相关文献回顾 |
| 2.4 文献评述 |
| 2.5 本章小结 |
| 第3章 理论基础 |
| 3.1 高阶理论 |
| 3.2 资源依赖理论 |
| 3.3 委托代理理论 |
| 3.4 本章小结 |
| 第4章 海归背景董事对企业跨境并购发起的影响 |
| 4.1 问题的提出 |
| 4.2 理论分析与研究假设 |
| 4.3 研究设计 |
| 4.4 实证结果与分析 |
| 4.5 稳健性检验 |
| 4.6 进一步分析 |
| 4.7 本章小结 |
| 第5章 海归背景董事对企业跨境并购溢价的影响 |
| 5.1 问题的提出 |
| 5.2 理论分析与研究假设 |
| 5.3 研究设计 |
| 5.4 实证结果与分析 |
| 5.5 稳健性检验 |
| 5.6 进一步分析 |
| 5.7 本章小结 |
| 第6章 海归背景董事对企业跨境并购绩效的影响 |
| 6.1 问题的提出 |
| 6.2 理论分析与研究假设 |
| 6.3 研究设计 |
| 6.4 实证结果与分析 |
| 6.5 稳健性检验 |
| 6.6 进一步分析 |
| 6.7 本章小结 |
| 第7章 研究结论与政策建议 |
| 7.1 研究结论 |
| 7.2 政策建议 |
| 7.3 研究创新点 |
| 7.4 研究局限与展望 |
| 参考文献 |
| 攻读学位期间的学术成果 |
| 致谢 |
（2）基于实物期权与博弈分析的企业并购定价问题研究 ——以美团并购摩拜为例（论文提纲范文）
| 致谢 |
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 1 引言 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.2 研究的目的与意义 |
| 1.3 国内外研究综述 |
| 1.3.1 实物期权法 |
| 1.3.2 博弈论 |
| 1.3.3 文献评述 |
| 1.4 结构安排 |
| 1.5 本文重点、难点与创新 |
| 2 并购定价方法 |
| 2.1 传统定价方法 |
| 2.2 实物期权法 |
| 2.2.1 概念及来源 |
| 2.2.2 期权分类 |
| 2.3 博弈论 |
| 2.3.1 概述 |
| 2.3.2 博弈的分类 |
| 3 美团、摩拜并购案例背景 |
| 3.1 主并企业背景 |
| 3.2 目标企业背景 |
| 3.3 并购动机分析 |
| 3.3.1 扩展产业链 |
| 3.3.2 摩拜长期亏损,迫切需要转型 |
| 3.3.3 摩拜用户流量巨大 |
| 3.4 并购过程及结果 |
| 4 美团并购摩拜的估值分析 |
| 4.1 实物期权法对于摩拜估值的可行性 |
| 4.2 估值思路 |
| 4.3 实体价值模型的建立 |
| 4.4 实物期权模型的建立 |
| 4.5 估值模型应用综合分析 |
| 5 美团并购摩拜的博弈分析 |
| 5.1 博弈论模型的假设条件 |
| 5.2 博弈论模型的建立 |
| 5.3 博弈论模型的应用分析 |
| 6 结论、对策与研究展望 |
| 6.1 结论 |
| 6.2 对策 |
| 6.3 研究展望 |
| 参考文献 |
| 作者攻读学位期间取得的研究成果 |
（3）高新技术企业并购估值方法研究 ——以L公司并购T公司为例（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 选题背景 |
| 1.2 研究意义 |
| 1.2.1 理论意义 |
| 1.2.2 现实意义 |
| 1.3 文献综述 |
| 1.4 研究内容及方法 |
| 1.4.1 研究内容 |
| 1.4.2 研究方法 |
| 1.5 本文的主要贡献 |
| 第2章 基本概念及相关理论 |
| 2.1 基本概念 |
| 2.1.1 高新技术企业 |
| 2.1.2 企业并购估值 |
| 2.1.3 高新技术企业并购估值 |
| 2.2 理论基础 |
| 2.2.1 基于EVA模型的企业并购估值理论 |
| 2.2.2 基于DCF模型的企业并购估值理论 |
| 2.2.3 基于B-S模型的企业并购估值理论 |
| 第3章L公司并购T公司案例介绍 |
| 3.1 L公司基本情况 |
| 3.2 T公司基本情况 |
| 3.2.1 T公司竞争优劣势分析 |
| 3.2.2 T公司财务指标 |
| 3.3 L公司并购T公司的并购背景与目的 |
| 3.3.1 并购背景 |
| 3.3.2 并购目的 |
| 3.4 L公司并购T公司过程介绍 |
| 第4章L公司并购T公司估值分析 |
| 4.1 估值模型选择分析 |
| 4.2 DCF模型评估标的公司基本价值 |
| 4.3 B-S模型评估标的公司的期权价值 |
| 4.4 T公司整体价值 |
| 4.5 结果分析 |
| 4.5.1 本文计算结果与实际评估价格对比分析 |
| 4.5.2 并购后T公司实际资产价值追踪分析 |
| 第5章 结论、启示及展望 |
| 5.1 研究主要结论 |
| 5.2 研究的启示 |
| 5.3 展望 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 致谢 |
（4）避免“煮熟的鸭子飞走”：CEO家族属性、伪禀赋效应与并购溢价（论文提纲范文）
| 一、引言 |
| 二、文献回顾、理论基础及研究假设 |
| （一）文献综述 |
| （二）理论基础及研究假设 |
| 1. CEO家族属性与并购溢价：并购中的伪禀赋效应 |
| 2. 并购特征的调节作用 |
| 三、研究设计 |
| （一）样本和数据来源 |
| （二）实证模型和回归方法 |
| 四、实证结果与分析 |
| （一）描述性统计 |
| （二）回归结果 |
| 1. 并购中的伪禀赋效应：CEO家族属性与并购溢价 |
| 2. 并购竞争强度的调节效应 |
| 3. 相对并购规模的调节效应 |
| 4. 并购持续时间的调节效应 |
| （三）稳健性检验 |
| 五、研究结论和启示 |
（5）企业并购定价风险研究 ——以阿里巴巴并购饿了么为例（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景及意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 并购定价风险的国内外研究现状 |
| 1.2.1 并购定价风险产生的原因 |
| 1.2.2 并购定价风险的影响因素 |
| 1.2.3 并购定价风险的防控措施 |
| 1.2.4 文献评述 |
| 1.3 研究内容与方法 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.3.3 研究路线 |
| 1.4 研究创新点 |
| 第二章 并购定价风险相关理论研究 |
| 2.1 并购定价风险概述 |
| 2.2 理论基础 |
| 2.2.1 委托代理理论 |
| 2.2.2 信息不对称理论 |
| 2.2.3 博弈理论 |
| 2.2.4 市场势力理论 |
| 2.3 并购定价风险识别的原则与方法 |
| 2.3.1 并购定价风险识别的原则 |
| 2.3.2 并购定价风险识别的方法 |
| 2.4 并购定价风险测评的方法 |
| 2.4.1 Z值模型 |
| 2.4.2 灰色关联法 |
| 2.4.3 模糊综合评价法 |
| 第三章 并购定价风险识别与测评研究 |
| 3.1 并购定价风险的影响因素 |
| 3.1.1 环境风险的影响因素 |
| 3.1.1.1 竞争者行为 |
| 3.1.1.2 政府干预 |
| 3.1.1.3 法律法规 |
| 3.1.2 估值风险的影响因素 |
| 3.1.2.1 目标企业 |
| 3.1.2.2 估值主体 |
| 3.1.2.3 价值评估方法 |
| 3.1.3 谈判风险的影响因素 |
| 3.1.3.1 信息披露程度 |
| 3.1.3.2 支付方式 |
| 3.1.3.3 定价流程 |
| 3.2 定价风险识别 |
| 3.2.1 并购定价环境风险识别 |
| 3.2.1.1 竞争者行为风险 |
| 3.2.1.2 行政干预风险 |
| 3.2.1.3 法律法规风险 |
| 3.2.2 并购估值风险识别 |
| 3.2.2.1 目标企业选择风险 |
| 3.2.2.2 估值主体选择风险 |
| 3.2.2.3 评估方法风险 |
| 3.2.3 并购谈判风险识别 |
| 3.2.3.1 信息不对称风险 |
| 3.2.3.2 定价流程风险 |
| 3.2.3.3 支付方式选择风险 |
| 3.3 并购定价风险测评 |
| 3.3.1 确定风险因素集合 |
| 3.3.2 数据收集 |
| 3.3.2.1 问卷设计 |
| 3.3.2.2 问卷信度检验 |
| 3.3.3 风险综合评价 |
| 3.3.3.1 确定风险因子权重 |
| 3.3.3.2 多层模糊综合评价 |
| 第四章 并购定价风险的防范 |
| 4.1 环境风险防范 |
| 4.1.1 加强公司治理能力 |
| 4.1.2 充分了解法律法规 |
| 4.2 估值风险防范 |
| 4.2.1 确定合理的并购估值主体 |
| 4.2.2 做好尽职调查 |
| 4.2.3 选择合适的估值方法 |
| 4.3 谈判风险控制 |
| 4.3.1 提高企业信息披露质量 |
| 4.3.2 完善并购定价流程 |
| 4.3.3 完善价格调整机制 |
| 第五章 阿里巴巴并购饿了么案例分析 |
| 5.1 案例简介 |
| 5.2 并购定价风险识别与测评 |
| 5.2.1 并购定价风险识别 |
| 5.2.1.1 环境风险识别 |
| 5.2.1.2 估值风险识别 |
| 5.2.1.3 谈判风险识别 |
| 5.2.2 并购定价风险测评 |
| 5.2.2.1 问卷的发放与回收 |
| 5.2.2.2 问卷信度分析 |
| 5.2.2.3 确定各因子权重 |
| 5.2.2.4 多层模糊综合评价 |
| 5.3 阿里巴巴并购饿了么并购定价风险防范 |
| 5.3.1 环境风险防范 |
| 5.3.2 估值风险防范 |
| 5.3.3 谈判风险防范 |
| 第六章 结论 |
| 6.1 研究结论 |
| 6.2 不足与展望 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 附录A 并购定价风险因子专家打分问卷 |
| 附录B 并购定价风险等级评价表及案例资料 |
| 附录C 层次分析法专家打分结果 |
| 附录D 风险等级评分表 |
| 致谢 |
（6）能源企业跨国并购财务风险研究 ——以南方电网并购智利Transelec SA为例（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 1 引言 |
| 1.1 研究背景和意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 国内外研究现状 |
| 1.2.1 跨国并购财务风险的国外研究现状 |
| 1.2.2 跨国并购财务风险的国内研究现状 |
| 1.2.3 文献评述 |
| 1.3 研究内容和研究方法 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 研究框架 |
| 2 相关理论基础 |
| 2.1 并购动因理论 |
| 2.1.1 新古典综合派并购动因理论 |
| 2.1.2 协同效应假说 |
| 2.1.3 委托—代理理论 |
| 2.2 并购交易的理论基础 |
| 2.3 财务风险预警理论 |
| 2.3.1 现金流量理论 |
| 2.3.2 基于现金流量财务预警模型的构建 |
| 2.4 中国能源企业跨国并购财务风险分类 |
| 2.4.1 跨国并购财务风险的概念界定 |
| 2.4.2 我国能源企业跨国并购财务风险的分类 |
| 2.4.3 跨国并购的内部融资风险分类 |
| 2.4.4 跨国并购的外部财务风险分类 |
| 2.5 企业跨国并购财务风险的度量 |
| 2.5.1 跨国并购财务风险的度量方法 |
| 2.5.2 跨国并购各阶段采用方式比较 |
| 2.6 本章小结 |
| 3 我国能源企业并购现状及财务风险分析 |
| 3.1 我国能源企业跨国并购现状 |
| 3.2 当前我国能源企业跨国并购主要特征 |
| 3.2.1 以大型国企为主 |
| 3.2.2 以获取技术和能源为重点 |
| 3.2.3 专业跨国并购中介机构介入,交易方式结构复杂化 |
| 3.3 中国能源企业在跨国并购中所出现的财务风险问题 |
| 3.3.1 跨国并购处理定价、融资、支付等相应的技巧和经验不足 |
| 3.3.2 缺乏应对定价风险、融资风险、支付风险等相关人才 |
| 3.3.3 并购战略缺失或者不科学 |
| 3.3.4 并购整合阶段财务风险防范不足 |
| 3.4 本章小结 |
| 4 南方电网并购智利Transelec SA电网企业的案例分析 |
| 4.1 并购双方及并购背景简介 |
| 4.2 并购事件回顾 |
| 4.3 并购动因分析 |
| 4.4 南方电网并购的财务风险分析 |
| 4.4.1 偿债能力分析 |
| 4.4.2 盈利能力分析 |
| 4.4.3 营运能力分析 |
| 4.4.4 发展能力分析 |
| 4.5 南方电网并购过程总结与发展方向 |
| 4.5.1 并购经验总结 |
| 4.5.2 未来发展方向 |
| 4.6 本章小结 |
| 5 中国能源企业跨国并购财务风险的控制与防范 |
| 5.1 跨国并购定价风险的控制与防范 |
| 5.2 跨国并购融资风险的防范与控制 |
| 5.3 跨国并购支付风险的控制与防范 |
| 5.4 并购整合阶段财务风险的防范 |
| 5.5 本章小结 |
| 6 研究结论与展望 |
| 6.1 主要研究结论 |
| 6.2 研究不足及未来展望 |
| 致谢 |
| 参考文献 |
| 附录 |
（7）期权博弈视角下并购动态策略研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 研究背景与意义 |
| 1.1.1 现实背景与意义 |
| 1.1.2 理论背景与意义 |
| 1.2 问题提出与选题来源 |
| 1.2.1 问题提出 |
| 1.2.2 选题来源 |
| 1.3 相关知识 |
| 1.3.1 基本概念 |
| 1.3.2 并购类型 |
| 1.3.3 并购动机 |
| 1.4 研究内容与研究方法 |
| 1.4.1 研究内容 |
| 1.4.2 研究方法 |
| 1.5 主要创新 |
| 第2章 文献回顾与述评 |
| 2.1 微观主体行为研究 |
| 2.1.1 动态不一致研究 |
| 2.1.2 退出决策研究 |
| 2.2 企业并购行为研究 |
| 2.2.1 并购动机理论研究 |
| 2.2.2 期权博弈下并购策略研究 |
| 2.2.3 并购对股价表现影响研究 |
| 2.2.4 并购动向的相关研究 |
| 2.3 文献评述 |
| 2.4 微观主体状态与企业并购行为对应关系 |
| 第3章 微观主体状态基础研究 |
| 3.1 微观主体退出基础问题 |
| 3.2 微观主体退出决策基准模型 |
| 3.3 比较动态分析 |
| 3.4 模型延伸 |
| 3.5 本章小结 |
| 第4章 企业进入与退出意向动态决策 |
| 4.1 企业进入与退出并购市场问题 |
| 4.2 问题引导实证 |
| 4.2.1 企业生产函数表达式 |
| 4.2.2 合并利润函数表达式 |
| 4.3 模型设立 |
| 4.3.1 企业生产与利润 |
| 4.3.2 现有企业合并与退出模型 |
| 4.3.3 潜在企业进入模型 |
| 4.3.4 递归竞争均衡 |
| 4.4 函数形式与变量值选取 |
| 4.4.1 函数形式选取 |
| 4.4.2 参数值选取 |
| 4.5 均衡动态比较 |
| 4.5.1 多元化效应 |
| 4.5.2 合并协同价值 |
| 4.5.3 现有企业价值 |
| 4.5.4 潜在进入企业价值 |
| 4.5.5 企业成长与生存应用 |
| 4.6 本章小结 |
| 第5章 并购企业权属确定 |
| 5.1 并购企业权属问题 |
| 5.2 并购对股价表现影响分析 |
| 5.3 外生并购 |
| 5.3.1 模型设立 |
| 5.3.2 不完全信息和宣告收益 |
| 5.4 内生并购 |
| 5.5 本章小结 |
| 第6章 并购时机与条件研判 |
| 6.1 时机与条件问题 |
| 6.2 博弈模型设定 |
| 6.2.1 合作博弈模型 |
| 6.2.2 非合作博弈模型 |
| 6.3 比较静态分析 |
| 6.3.1 威胁博弈下企业角色定位 |
| 6.3.2 合作博弈与非合作博弈比较 |
| 6.3.3 并购时机与收购时机比较 |
| 6.3.4 并购条件与收购条件比较 |
| 6.4 本章小结 |
| 第7章 市场因素对并购意向影响 |
| 7.1 并购市场不同维度分析 |
| 7.1.1 整体 |
| 7.1.2 行业 |
| 7.1.3 地域 |
| 7.1.4 交易规模 |
| 7.1.5 股权变动 |
| 7.1.6 跨境并购 |
| 7.2 并购方案分析 |
| 7.2.1 并购方式 |
| 7.2.2 并购目的 |
| 7.2.3 支付方式 |
| 7.3 企业并购未来走向 |
| 7.4 本章小结 |
| 结论 |
| 参考文献 |
| 致谢 |
| 附录A 攻读学位论文期间学术论文目录 |
| 附录B 攻读学位论文期间研究课题概况 |
（8）H企业并购L企业财务风险控制研究（论文提纲范文）
| 摘要 |
| ABSTRACT |
| 第一章 绪论 |
| 1.1 研究背景 |
| 1.2 研究目的及意义 |
| 1.2.1 研究目的 |
| 1.2.2 研究意义 |
| 1.3 国内外研究现状 |
| 1.3.1 国外研究现状 |
| 1.3.2 国内研究现状 |
| 1.3.3 国内外研究文献评述 |
| 1.4 研究内容与研究方法 |
| 1.4.1 研究内容 |
| 1.4.2 研究方法 |
| 1.5 创新点 |
| 第二章 相关理论概述 |
| 2.1 企业并购及企业并购财务风险 |
| 2.1.1 企业并购 |
| 2.1.2 企业并购财务风险 |
| 2.2 风险管理理论 |
| 2.2.1 风险识别 |
| 2.2.2 风险评价 |
| 2.2.3 风险控制 |
| 第三章 H企业并购L企业案例介绍 |
| 3.1 并购双方简介 |
| 3.1.1 H企业概况 |
| 3.1.2 L企业概况 |
| 3.2 并购动因 |
| 3.2.1 加强核心资源整合 |
| 3.2.2 拓宽经营规模 |
| 3.2.3 整合产业链、增强综合竞争力 |
| 3.3 并购过程 |
| 3.4 并购结果 |
| 第四章 H企业并购L企业财务风险识别及评价 |
| 4.1 并购财务风险识别 |
| 4.1.1 定价风险 |
| 4.1.2 融资风险 |
| 4.1.3 支付风险 |
| 4.1.4 整合风险 |
| 4.2 并购财务风险评价 |
| 4.2.1 构建评价指标体系 |
| 4.2.2 明确评价指标权重 |
| 4.2.3 并购财务风险评价 |
| 4.2.4 评价指标结果分析 |
| 第五章 H企业并购L企业财务风险控制措施及效果分析 |
| 5.1 H企业并购L企业财务风险控制措施 |
| 5.1.1 定价风险控制措施 |
| 5.1.2 融资风险控制措施 |
| 5.1.3 支付风险控制措施 |
| 5.1.4 整合风险控制措施 |
| 5.2 并购财务风险控制措施效果分析 |
| 5.2.1 并购财务风险控制措施效果纵向分析 |
| 5.2.2 并购财务风险控制措施效果横向分析 |
| 第六章 经验及启示 |
| 6.1 企业并购财务风险控制措施的经验 |
| 6.1.1 多种定价方法客观评价 |
| 6.1.2 选择合适的权威机构测评 |
| 6.1.3 采用综合支付方式或签订延迟支付协议 |
| 6.1.4 统一规划两企业的战略目标 |
| 6.1.5 确保有效的财务整合方案 |
| 6.2 企业并购财务风险控制措施的启示 |
| 6.2.1 各个方面了解目标企业 |
| 6.2.2 避免股权和控制权稀释 |
| 6.2.3 确定最大现金支付承受额 |
| 6.2.4 重视人力资源整合 |
| 第七章 结论 |
| 致谢 |
| 参考文献 |
| 附录 |
| 攻读学位期间参加科研情况及获得的学术成果 |
（9）企业并购风险评价研究 ——以中弘股份并购A&K为例（论文提纲范文）
| 摘要 |
| Abstract |
| 第1章 绪论 |
| 1.1 研究背景与研究意义 |
| 1.1.1 研究背景 |
| 1.1.2 研究意义 |
| 1.2 国内外研究现状及评述 |
| 1.2.1 国外研究现状 |
| 1.2.2 国内研究现状 |
| 1.2.3 文献综述 |
| 1.3 研究内容与研究方法 |
| 1.3.1 研究内容 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 创新之处 |
| 第2章 相关概念界定及相关理论基础 |
| 2.1 并购风险相关概念界定 |
| 2.1.1 并购风险的定义 |
| 2.1.2 长期并购风险的界定 |
| 2.2 评价并购风险理论基础 |
| 2.2.1 信息不对称理论 |
| 2.2.2 委托代理理论 |
| 2.2.3 协同效应理论 |
| 2.2.4 规模经济理论 |
| 2.2.5 权衡理论 |
| 第3章 并购风险的评价指标体系的构建 |
| 3.1 评价指标的选取原则 |
| 3.2 评价指标的选择 |
| 3.2.1 并购前风险评价指标的选择 |
| 3.2.2 并购交易阶段的风险评价指标选择 |
| 3.2.3 并购后管理整合阶段的风险评价指标选择 |
| 3.2.4 风险评价指标体系的建立 |
| 第4章 企业并购风险评价模型 |
| 4.1 企业并购风险评价指标权重的确定 |
| 4.1.1 构建单层次判断矩阵 |
| 4.1.2 单层次判断矩阵一致性检验 |
| 4.1.3 相关评价指标权重的计算 |
| 4.2 企业并购风险评价模型 |
| 第5章 中弘股份并购A&K公司案例风险评价 |
| 5.1 中弘股份并购A&K公司案例简介 |
| 5.1.1 并购双方简介 |
| 5.1.2 并购动因分析 |
| 5.1.3 并购过程 |
| 5.1.4 并购风险分析 |
| 5.2 并购风险评价结果 |
| 5.3 企业后续发展情况 |
| 5.4 评价结果分析 |
| 第6章 结论 |
| 6.1 研究结论 |
| 6.2 研究不足及展望 |
| 参考文献 |
| 附录A 并购风险指标权重调查表 |
| 附录B 指标风险等级调查表 |
| 致谢 |
（10）资产错误定价与企业投融资策略选择 ——基于资本结构动态调整、创新和并购的视角（论文提纲范文）
| 摘要 |
| abstract |
| 1.导论 |
| 1.1 选题背景 |
| 1.2 研究意义 |
| 1.2.1 理论意义 |
| 1.2.2 实践意义 |
| 1.3 研究思路和研究方法 |
| 1.3.1 研究思路 |
| 1.3.2 研究方法 |
| 1.4 预期创新 |
| 1.5 论文结构安排 |
| 2.文献综述 |
| 2.1 资产错误定价的含义及其测度 |
| 2.1.1 资产错误定价的概念界定 |
| 2.1.2 资产错误定价的测度方法 |
| 2.2 资产错误定价影响因素 |
| 2.2.1 资本市场信息不对称 |
| 2.2.2 市场交易制度 |
| 2.2.3 投资者非理性认知 |
| 2.3 资产错误定价经济后果 |
| 2.3.1 资产错误定价对企业融资行为的影响 |
| 2.3.2 资产错误定价对企业投资行为的影响 |
| 2.4 简要评述 |
| 3.资产错误定价影响企业投融资行为的理论分析框架 |
| 3.1 理论基础 |
| 3.1.1 有效市场理论 |
| 3.1.2 行为金融理论 |
| 3.2 内在机理 |
| 3.2.1 资产错误定价视角下的企业择时 |
| 3.2.2 资产错误定价视角下的企业迎合 |
| 3.3 实现形式 |
| 3.3.1 投融资行为的切入点 |
| 3.3.2 资产错误定价与资本结构动态调整 |
| 3.3.3 资产错误定价与企业创新 |
| 3.3.4 资产错误定价与企业并购 |
| 4.资产错误定价与资本结构动态调整 |
| 4.1 问题提出 |
| 4.2 理论分析与研究假设 |
| 4.2.1 资本结构调整 |
| 4.2.2 资产错误定价 |
| 4.2.3 假设推导 |
| 4.3 研究设计 |
| 4.3.1 样本选取与数据来源 |
| 4.3.2 变量说明 |
| 4.3.3 模型设定 |
| 4.3.4 描述性统计 |
| 4.4 资产错误定价与资本结构调整速度 |
| 4.4.1 资本结构调整:基准结果 |
| 4.4.2 资产错误定价对资本结构调整速度的影响 |
| 4.4.3 资产错误定价与资本结构调整:稳健性检验 |
| 4.5 进一步研究:异质性分析以及调整路径选择 |
| 4.5.1 资产错误定价与资本结构调整:股价高估&过度负债 |
| 4.5.2 资产错误定价与资本结构调整:股价低估&过度负债 |
| 4.5.3 资产错误定价与资本结构调整:股价低估&负债不足 |
| 4.6 本章小结 |
| 5.资产错误定价与企业创新策略选择 |
| 5.1 问题提出 |
| 5.2 理论分析与假设推导 |
| 5.2.1 企业创新 |
| 5.2.2 资产错误定价 |
| 5.2.3 假设推导 |
| 5.3 研究设计 |
| 5.3.1 样本选取与数据来源 |
| 5.3.2 变量说明 |
| 5.3.3 模型设定 |
| 5.3.4 描述性分析 |
| 5.4 资产错误定价与企业创新 |
| 5.4.1 资产错误定价与企业创新:基本结果 |
| 5.4.2 资产错误定价与企业创新:稳健性检验 |
| 5.5 进一步分析:股价高估与企业创新的机理及异质性检验 |
| 5.5.1 股价高估与企业创新:资本结构的影响 |
| 5.5.2 股价高估与企业创新:融资约束的影响 |
| 5.5.3 股价高估与企业创新路径分析:迎合渠道VS股权融资渠道 |
| 5.6 进一步分析:股价低估与企业创新的机理及异质性检验 |
| 5.6.1 股价低估与企业创新:资本结构的影响 |
| 5.6.2 股价低估与企业创新:融资约束的影响 |
| 5.6.3 股价低估与企业创新路径分析:迎合渠道VS股权融资渠道 |
| 5.7 本章小结 |
| 6.资产错误定价与企业并购决策 |
| 6.1 问题提出 |
| 6.2 理论分析与假设推导 |
| 6.2.1 企业并购 |
| 6.2.2 资产错误定价 |
| 6.2.3 假设推导 |
| 6.3 研究设计 |
| 6.3.1 样本选取与数据来源 |
| 6.3.2 变量说明 |
| 6.3.3 模型设定 |
| 6.3.4 描述性统计 |
| 6.4 股价高估与企业并购 |
| 6.4.1 股价高估与企业并购概率 |
| 6.4.2 股价高估与并购支付方式选择 |
| 6.4.3 股价高估与企业并购绩效 |
| 6.5 股价低估与企业并购 |
| 6.5.1 股价低估与企业并购概率 |
| 6.5.2 股价低估与并购支付方式选择 |
| 6.5.3 股价低估与企业并购绩效 |
| 6.6 本章小结 |
| 7.研究结论、建议与展望 |
| 7.1 研究结论 |
| 7.2 政策建议 |
| 7.3 研究不足与展望 |
| 参考文献 |
| 后记 |
| 致谢 |
| 在读期间科研成果目录 |
四、企业并购定价决策研究（论文参考文献）
- [1]海归背景董事对中国企业跨境并购影响的研究[D]. 闫盼盼. 吉林大学, 2021(01)
- [2]基于实物期权与博弈分析的企业并购定价问题研究 ——以美团并购摩拜为例[D]. 马韬. 北京印刷学院, 2021(09)
- [3]高新技术企业并购估值方法研究 ——以L公司并购T公司为例[D]. 李岚楠. 重庆工商大学, 2021(09)
- [4]避免“煮熟的鸭子飞走”：CEO家族属性、伪禀赋效应与并购溢价[J]. 王晓颖,贾银华,马真真. 外国经济与管理, 2021(06)
- [5]企业并购定价风险研究 ——以阿里巴巴并购饿了么为例[D]. 王志鸿. 河北地质大学, 2021(07)
- [6]能源企业跨国并购财务风险研究 ——以南方电网并购智利Transelec SA为例[D]. 刘中疆. 西安理工大学, 2020(01)
- [7]期权博弈视角下并购动态策略研究[D]. 李广兵. 湖南大学, 2020
- [8]H企业并购L企业财务风险控制研究[D]. 胥静. 西安石油大学, 2020(12)
- [9]企业并购风险评价研究 ——以中弘股份并购A&K为例[D]. 韩纪冬. 沈阳工业大学, 2020(01)
- [10]资产错误定价与企业投融资策略选择 ——基于资本结构动态调整、创新和并购的视角[D]. 赵玲. 西南财经大学, 2020(02)